利率-10年5年2年30年美國債券 - 穎悅Katherine小資族學期貨交易

聽說2022是升息年，美國聯準會的升息計畫讓台灣也跟進了利率的調整，對大部分來說應該都多少造成了影響。而利率的部分又跟美債有著息息相關的連結。今天要來介紹美國債券期貨，帶領交易人認識此商品，還有期貨手續費怎麼算、報價下單軟體、保證金以及有哪些交易策略可供運用。

認識美國債券期貨

在台灣，大家對於利率期貨較為陌生，但「利率期貨」其實也就是「債券期貨」，交易標的通常為政府公債期貨。

美國長期國債與中期國債代表美國政府的借款。債券持有人為債權人，而不是股本持有人或股東。美國政府同意在到期時償還債券面值或本金或票面金額，再加上以半年間隔為計的票面利息。

國債經常被視為“無風險”的投資，因為“十足信用” 的美國政府支持這些債券。債券買方可以持有長期國債或中期國債，直至面值到期為止；或者到期前在二級市場上賣出持有的長期國債或中期國債。

在後一種情況中，投資者收回長期國債或中期國債的市場價值，這可能高於或低於其票面價值，這取決於當時的收益率。在此期間，投資者每六個月收到半年度票息支付。

在國外市場，利率期貨的交易遠較國內更為熱絡，每日的交易量動輒幾十萬口甚至上百萬口，相較於台灣交易最大的台指期(TX)，這樣的規模在台灣是難以想像的。

根據以下的各項美債期貨合約規格，我們可以得知以保證金來說，為二年債最低(相當於台幣3萬)，但以跳動點相對應價格來說，為30年最高(一跳大約台幣940)，但保證金也相對最高(相當台幣125400)。

(圖一)海期通成交量截圖 2022/06/20

統一期貨可交易的債券期貨有30年美國政府債券、10年美國中期債券、5年美國中期債券、2年美國中期債券、美國長期債券、英國長期政府債券、歐元30年、10年、5年、2年國債…等。種類這麼多，這邊挑幾個比較多人交易的來介紹：

單位：美元
資料更新時間：111/06/20

我們有時候看見軟體上的債券報價顯示為分數，有時候又是小數點，既然為分數但又不是純分數算法？從分數又該怎麼換算到小數點？不曉得該怎麼算損益？聽起來超複雜，下文舉例給您看應該就可以了解了！

我們以這四種商品最為多人交易的十年債並且用上方統一期航家的損益來做計算上的舉例說明：

買進一口9月十年債券期貨，於120.62多單買入，121.1賣出，平倉損益為187.5美元。

120.62=120 62/64=120 31/32
121.1=121 10/64=121 5/32

121 5/32-120 31/32=6/32
6/32*1000=187.5(美元/口)

賣出一口9月十年債券期貨，於120.59空單賣出，120.55買入，平倉損益為62.5美元。

120.59=120 59/64=120 29.5/32
120.55=120 55/64=120 27.5/32

120 29.5/32-120 27.5/32=2/32
2/32*1000=62.5(美元/口)

利率走向
利率是最直接影響債券價格的因素，當利率上漲時，債券價格下跌 ; 反之利率下跌時，債券的價格會上漲。
而利率的走向取決於整體的經濟因素，如通貨膨脹率、貨幣供給成長率、經濟成長率、央行政策等。因此對於未來利率水平的預期會影響到債券的價格，若是預期利率變動幅度將加大，則價格的變化也可預期加劇。
股市影響
股市與債市中期來看具有資金排擠的效應，當股市走勢不佳時，債券就成了資金的避風港，若在搭配強勢美元條件不變之下，這種現象更為明顯。
政策發展
政府赤字、舉債幅度、政策預算等都會影響到政府發行公債的幅度。一般而言，3年期、10年期中期債券及30年期長期債券，分別在每年的二月、五月、八月、及十一月第一個星期的星期二、三、四分別拍賣，這些拍賣稱為季度拍賣。而每季公債的拍賣結果若是成功，則會帶動公債的市場價格上揚，反之若是拍賣不熱烈，則對公債價格不利。

債券價格反應：短債反映利率、長債反應通膨。

固定收益債券有兩項主要風險：利率風險及違約風險。

利率風險有時稱為再投資風險，及債券持有期間因為利率的變化，而使得債券價格產生變動。
違約風險則是發行者因財務方面的困難，使得利息貨本金的支付發生問題。一般而言風險越高的債券為了吸引投資人，常提供較高的報酬率。至於美國政府被視為債信最、違約機率低，因此在既定的到期日下，美國政府債券的利率最低。
民間則有債信評等公司如S&P或Moody來對流通的債券做出評等，債信等級較高的公司通常可支付較低的利率。
雖然違約風險很重要，不過利率風險往往是持有固定債券的人較為關心的變化。